5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台(tái)了(le)制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费耐克品牌和乔丹品牌是什么关系需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期(qī)中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(g耐克品牌和乔丹品牌是什么关系uān)注高(gāo)稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场。

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