5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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