北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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