如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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