大(dà)家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行(xíng)政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能(néng)源后的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于(yú)1985年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利率期(qī)货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在(zài)6月会议上将基准利率目(mù)标区(qū)间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以及债务上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降低了(le)今(jīn)年(nián)降息(xī)的可(kě)能(néng)性。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会(huì)考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤(méi)化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是(shì)下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢价将能(néng)源危机(jī)在期(qī)货(huò)市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的(de)成(chéng)本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持(chí)续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成本端(duān)的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需(xū)求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之煤(méi)化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需(xū)求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤(méi)化工受(shòu)到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历(lì)疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端(duān)松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史低位(wèi)，上(shàng)游(yóu)甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历(lì)过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的(de)阶段(duàn)，后续(xù)大概率是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半(bàn)年部分(fēn)品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是(shì)油化(huà)工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行(xín女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思g)情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在(zài)其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主要来自(zì)于中国需求复(fù)苏的持(chí)续(xù)；同时美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原(yuán)油(yóu)进口的大(dà)幅下(xià)降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但(dàn)沙特能源部(bù)长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下半(bàn)年(nián)全(quán)球原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)一(yī)致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需(xū)关(guān)注美国债务(wù)上限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度(dù)会(huì)议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市(shì)场做(zuò)空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机和美国(guó)债务(wù)上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不(bù)排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价(jià)格(gé)表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差(chà)或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力(lì)煤(méi)市场中下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格(gé)刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思