5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些běn)文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些会(huì)有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能(néng)力。

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