昨夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(y吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别uè)30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会(huì)的问答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革(gé)时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它(tā)给(gěi)美国(guó)经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的(de)就(jiù)是和(hé)中国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中(zhōng)国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是因(yīn)为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别去(qù)的(de)6个月中出(chū)现了存货过(guò)多(duō)的情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济(jì)环境(jìng)在这六个(gè)月(yuè)已经非常不(bù)一样了，而我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下(xià)子那么多(duō)卖不(bù)出(chū)去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没有(yǒu)吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)降低对股(gǔ)市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益今年将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常(cháng)被(bèi)视(shì)为经济健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去(qù)几十年(nián)美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压(yā)低(dī)通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美(měi)国所经历的那样。对(duì)此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他(tā)地方(fāng)可以像二(èr)叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很(hěn)多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方(fāng)石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是(shì)否会继(jì)续购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联储让(ràng)债务货币化(huà)，中国(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储备货币地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如(rú)果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国(guó)不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过(guò)后的(de)猪(zhū)价走势(shì)，记者查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日(rì)下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储的公告(gào)称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国(guó)家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发(fā)改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格(gé)无(wú)太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期(qī)货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价(jià)格的(de)相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处(chù)于(yú)需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布(bù)一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维(wéi)持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的(de)重视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放(fàng)下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带(dài)来(lái)实质性生(shēng)猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠加二(èr)育等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来(lái)比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价(jià)或(huò)延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带(dài)来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪(zhū)价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在(zài)养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体(tǐ)估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险。

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