5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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