金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng>

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐ鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救n)仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。<鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救/p>

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