A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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