在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申(s如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗hēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(mé如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗i)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(j如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗īn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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