自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗p>

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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