国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(c50克有多少参照物图片，50克有多少参照物hǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振50克有多少参照物图片，50克有多少参照物荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 50克有多少参照物图片，50克有多少参照物