用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前(qián)，用友网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至(zhì)少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构(gòu)建和运(yùn)营(yí熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ng)全球领先的(de)企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐步(bù)发展(zhǎn)，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平(píng)台(tái)及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要(yào)收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产E熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了RP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润也在(zài)同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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