在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.5黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗7元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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