在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只不拘于时句式类型，不拘于时句式还原偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(l不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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