王国斌、赵诣最新发声！

4月26日，在泉(quán)果基金2024年度(dù)策略(lüè)研讨会(huì)上，泉(quán)果(guǒ)基金创(chuàng)始人王国斌、泉果基金知名基金经理赵(zhào)诣等分享了最新观点。

王国斌认为(wèi)，长期投(tóu)资充满了艰辛(xīn)与挑战，需要投资者保持定(dìng)力。他对中国(guó)科技发展和内需市(shì)场的潜(qián)力持乐观态度，相信数字经济将成(chéng)为中(zhōng)国经(jīng)济(jì)的新引擎。建议投资者保持(chí)初心，专注(zhù)于(yú)与优质企(qǐ)业共同成长(zhǎng)，而(ér)不是追逐短期市场波动。

赵(zhào)诣回顾市场认为(wèi)，短(duǎn)短两三年(nián)内(nèi)，市场的资金属性发生了(le)较(jiào)大变化，短(duǎn)期(qī)博弈不断(duàn)加剧。同时市(shì)场的(de)估值体系也发生了非常(cháng)大的变化，这在过(guò)去(qù)很长一段时间是没有经(jīng)历过的，投资者在整(zhěng)个投资过程中需要重(zhòng)新去适应，重新(xīn)去建立投资框架和体系(xì)。对于新能源板(bǎn)块，他认为，头部企业(yè)供需关系正在出现逆转。对于人工智能(néng)，他判断，头部企业(yè)或来自(zì)于应(yīng)用端(duān)的爆发。

王(wáng)国斌：长期投资是一件艰苦(kǔ)的(de)事，保持定力很重要

会上王(wáng)国(guó)斌深入剖析(xī)了当前资本(běn)市场与科技发展的趋势。他强调(diào)，长期投(tóu)资充满了(le)艰辛与挑战，需要投资者(zhě)保持(chí)定力，特别是在市场多变和(hé)各种观点纷争(zhēng)的环(huán)境中。他提出，尽管市(shì)场短期内充满不确定性，但投资者(zhě)应本(běn)着初心，专注于与优质企业共同成长，而不是追逐(zhú)短期市场波动。

在谈及中国经济的前景时，王国(guó)斌的态度非常(cháng)乐观。他认为，尽(jǐn)管经济转型带来了挑战，但中国经(jīng)济(jì)的内在动(dòng)力依然强大。他表示，差异化竞争是中国(guó)企业的必由之路，全(quán)球化和技(jì)术创新(xīn)是企业快速(sù)适(shì)应市场变(biàn)化(huà)的关(guān)键，也需要(yào)重视(shì)企业文化在全球(qiú)竞争中的作用。“作为(wèi)一个(gè)投资者来(lái)说，就要去寻找这样的好企(qǐ)业(yè)，能通过精益管理，在成(chéng)本上(shàng)真正(zhèng)做到最低(dī)。产品能真正符合顾客需求，在(zài)技术上能不断更新进步(bù)，同时能融入当地人心(xīn)性的文化(huà)和品牌。”他对中国科技发展和内需市场的潜力持乐观(guān)态度，相信数字(zì)经济(jì)将成为中国经济的新(xīn)引擎(qíng)。

券商中国记者摘录了王国(guó)斌的部分精彩观点：

1. 长(zhǎng)期投资是一件艰苦的事，即(jí)使我(wǒ)们知道拉长周期，我(wǒ)们的判断(duàn)和(hé)决定是对的，但（现阶段）大家心里感受到的寒冷，我们也是感同身受。作为专(zhuān)业资产管理人，坚持思维(wéi)理(lǐ)性(xìng)、判断客观非常重要，保持定力也非常(cháng)重(zhòng)要。

2. 疯狂的市场先生的情绪拐点(diǎn)在哪里？我们任何人都(dōu)没法判(pàn)断。我们在与周(zhōu)围人交流的(de)时候，也不(bù)妨审视(shì)一(yī)下，对方表达的是(shì)事实还(hái)是情绪。如果表述的(de)是他的(de)判(pàn)断，那（要去思考）这个判断是基于他眼睛看到的，逻辑推理的，还是(shì)基于(yú)他心理预期或者恐(kǒng)惧(jù)（得到(dào)的），这很重要。

3. 周期确实存在(zài)，但我们要校准自己对(duì)长期的认(rèn)知。我觉得此熊非彼熊(xióng)，科技在进步，周期便未必是过去的简单繁复循环的过程，它也有可能(néng)是一种(zhǒng)螺旋式上升，更多的可能是客(kè)观上(shàng)日新月(yuè)异的(de)结(jié)构化改变。

4. 我觉(jué)得对企业来说，企业竞争的策略无(wú)非是两个策略或者两个策略的结合：成本竞争和差异化竞争。企业(yè)竞争第一个(gè)策略叫低成本，可以做到极低、极低(dī)。所以第一个突破点一定是精益管理，要一轮又(yòu)一轮地进(jìn)行成本的控制，但这还不(bù)够。第二个更重要的策略是差异化竞争，中国企业竞争最大的问题就是内卷竞争激烈，所以中国企业只要在差异化的竞争上略微有一点点改进，其实空间就(jiù)会特别大。

5. 我们(men)现在中国(guó)所有的企业都要进入差异化竞争，所以中国的企业还有中国(guó)的企业(yè)家会越来越杰出。随着新“国九(jiǔ)条”供给侧(cè)和需求侧(cè)的改革落实，我相信虽然我们目前的市场仍然是潜龙在渊，但空间一定是无限的。

赵诣：短期博弈加强，估(gū)值体系重构

在本次策略会上，赵诣详细阐述了市场对经济(jì)前景的分歧及其对估值体系的影(yǐng)响。他强调，市(shì)场对于整体经济有较大分歧(qí)，导致大家在经济的不确定性(xìng)当中，对(duì)于整个的估值体系，包(bāo)括对于未来成长其(qí)实给了相应的折价。这也导致市场会趋向(xiàng)于(yú)往(wǎng)两个投资方向(xiàng)集中：一是短期的(de)高分红；二是对于未来(lái)宏大(dà)叙事(shì)这种倾向于主题方面的投(tóu)资。赵诣(yì)提到，近年来，市场参与资金的属性发生了(le)显(xiǎn)著变化，这(zhè)就要求投资者重新(xīn)适(shì)应并建立新的(de)投资框架和(hé)体系。赵诣特别讨论了新能源领域的投资机(jī)会。他提到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动(dòng)车的商业模式仍有明显差别。需求层面，新能源行业的应用(yòng)场景正在不断扩张，特别是在储能和其他新兴(xīng)应用场景方(fāng)面。同时，赵诣指出，供(gōng)给方面(miàn)在经历过快速扩张后，开始(shǐ)出现调整，这可能会导致供需关系逐渐逆转。此外，在逆全球化的过程中，提前进行海外布局的公司竞争力不降反升。

关于人工智能的发展，赵诣表示，相(xiāng)关技(jì)术的出现标(biāo)志着企业对算力(lì)的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商业应用不断扩展到音乐、电影等更多行业，国内算力的国产替代需求将迅(xùn)速增长。从(cóng)长(zhǎng)远来看，国内的头部企业或将迎来应用端的爆发。

券商中国记者(zhě)摘录了赵诣的部分精彩观点：

1. 市(shì)场对(duì)于整体经济是有比较大的分歧的，导致(zhì)大家在经(jīng)济的不确(què)定性(xìng)当中，对于整个的估值体系(xì)，包括(kuò)对于未来成长其实给了相应(yīng)的折价。这也导致(zhì)了整体而言，市场会趋向于两(liǎng)个方向的集(jí)中：一方面是对(duì)于短期的高分红；另外一方面是(shì)对于未来宏大(dà)叙事这种倾向于主题方面的投资。

2. 在过去(qù)的两到三年，我们可以(yǐ)看到(dào)整个市(shì)场参(cān)与的资金属性也(yě)发生了(le)比较大的变化。市场的(de)波动，包括短(duǎn)期的博弈都在加强。同时市(shì)场的估值体系也发生(shēng)了非常大的变化，这在(zài)过去很长一(yī)段时间是没有经历过的，也(yě)使得我们在整(zhěng)个投资过程中(zhōng)需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系(xì)。

3. 在过去两三(sān)年的(de)供(gōng)需错配中，部分企业的内功在不断(duàn)扩张中增强。虽然我们看到了有逆全球(qiú)化现象(xiàng)，但通过在海外的(de)布局，部分企(qǐ)业(yè)实际上在加剧全(quán)球化的进程，他们是通过在海外设立工厂来实现的。产品的(de)竞争力和提前(qián)进行的海外布局，这些企业的竞争力反而得到(dào)加强。

4. 我们首先需要判(pàn)断AI是不是(shì)一定要参与？如果这个行业的发展已经过了奇(qí)点，处于快速的非(fēi)线性化或(huò)者指数级(jí)别(bié)的提升(shēng)之后，意味着需求(qiú)其实是不可避免的，剩下就是要(yào)找到快速运行的高速公路里哪些(xiē)位置是卡住的收费站，对(duì)我们更为重要。

责编：桂衍民

校对：刘榕枝