光荣与梦想：中国海油回A两周年 奋楫扬帆正当时

投(tóu)资要点：

1.中国(guó)海油是全球最大的独立油气勘探及生产企(qǐ)业之一，2024年第(dì)一季度再(zài)次取得亮眼成绩(jì)。公司 持续加大油气勘探开发力度，扎实推(tuī)进(jìn)提(tí)质(zhì)增效升级行动，净产量继续强劲增(zēng)长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优(yōu)势得到巩固，第一季度归母净利润再创新高。

2.近年(nián)来储量和产量(liàng)双双迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油气(qì)净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷(shuā)新历史纪录。过去五年净产量(liàng)复合增(zēng)长率(lǜ)达7.6%，增速(sù)居于行业领(lǐng)先地位。

3.具备行业领(lǐng)先的(de)桶油盈利能力，成本(běn)竞争(zhēng)优(yōu)势不断得(dé)到夯实。2023年，中国海油桶油(yóu)主要(yào)成本为28.83美元，相较2022年下(xià)降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至(zhì)27.59美(měi)元/桶。

4.持续加强科技(jì)创新，加快发(fā)展新质生产力。公司加(jiā)快推动高(gāo)水(shuǐ)平科技自立自(zì)强，打好关键核(hé)心技术攻坚战(zhàn)，确保(bǎo)了科研成果(guǒ)有效转化为新(xīn)质生产力并支(zhī)撑未来发展。

5. 大力推(tuī)动绿色生产，促进低碳负 碳产业发(fā)展。公司加快构建(jiàn)油气上游(yóu)领域与新能源新产业融合、多能互(hù)补(bǔ)的发展新格(gé)局，持续推动能源生产(chǎn)供应结构(gòu)转型升级。

6. 致(zhì)力于价值创(chuàng)造，始终注重股东(dōng)回报，积极(jí)分享发展(zhǎn)成果。2022年至2024年，公司全年股(gǔ)息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港(gǎng)元/股(gǔ)（含税）。

作为中国最大的(de)海上原油(yóu)及天然气生产(chǎn)商(shāng)，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成(chéng)功登(dēng)陆上(shàng)海证券交(jiāo)易所主板市场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联(lián)交所的香港股份交易增设人民币柜台（股(gǔ)票代码：80883）。2024年4月21日，中国海油迎来(lái)A股(gǔ)上市两周年(nián)。

在港股(gǔ)市场驰骋二十余载的中国海油成功回A，不(bù)但成为近十年(nián)来中
国能源行(xíng)业规模最大的IPO，也将公司带入更(gèng)具活力的中国境(jìng)内(nèi)资本市场(chǎng)，拓宽了未来发展空间。两年(nián)来，中国海油A股股(gǔ)价已较发行价累计上涨近200%，在A股市场中核心资产的地位不(bù)断(duàn)加强，被公认为是值得中长期投资(zī)的标的。主要体现在良好的业绩表(biǎo)现、成长性持续突出、成本优势明显、科技创新(xīn)与绿色低碳支持(chí)未(wèi)来可(kě)持续发展以及注重股东回报。

“中(zhōng)国海油深入践行(xíng)共赢理念，发展成果持(chí)续共享”，正(zhèng)如中国海油董事长汪(wāng)东进表(biǎo)示，“中国海油锚(máo)定世界一流能源公司建设目标，以推动公司高质量发展为主(zhǔ)线，积极践行可持续发展理念(niàn)，不断提升价值创造能力(lì)。”

4月25日(rì)，中国(guó)海油发布2024年一季度业绩 ，公司提(tí)质增效成果显(xiǎn)著，实(shí)现
净产量(liàng)180.1百万桶油当(dāng)量，实现归母净(jìng)利润(rùn)397.2亿元，同 比增长23.7%。油气净产量和归(guī)母净利润实现强劲增长，两(liǎng)项数据均创(chuàng)历史同(tóng)期(qī)新高。

储量产量(liàng)迭创历(lì)史新高 成长性优势凸显

中国海油是全球(qiú)最大的独(dú)立油气勘探及(jí)生产企业之(zhī)一。

近年来，世(shì)界经济
复苏乏力、地(dì)缘政治局势动荡不(bù)安，国际油价波动(dòng)不确定性增强(qiáng)。为对冲(chōng)油价风险，中国(guó)海油扎实(shí)推进高质量发展，加大勘探(tàn)增储力度，油气资源(yuán)基础持续夯实，储量产(chǎn)量迭创历史新高，盈利水平始终保持高(gāo)位。

在储量提升方面，2023年，中国海油共获得9个新发现，并成功评价(jià)22个含油气构 造
，储量替代率达180%，净证(zhèng)实储量创历(lì)史最好(hǎo)成绩，储量寿命连续7年保持(chí)在10年以上。

截至2023年12月(yuè)31日，中(zhōng)国海油拥有净证实储量约67.8亿桶(tǒng)油当量，全年平均日净产量达185.76万(wàn)桶油当(dāng)量。全年实现油气净产量(liàng)6.78亿桶油当量，同比增长8.7%，连续(xù)5年刷新历史纪(jì)录。2019年至2023年(nián)净产量复合增长率达7.6%，增速居于行业(yè)领先地(dì)位。

（数据来源：公司公告(gào)）

就资(zī)源(yuán)分布而言，在中国区域内，中国海油(yóu)通过自营作业及合作项目(mù)，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上(shàng)进行油气勘探、开发和生产活动。截至2023年底，中国海油约59.7%的净证实储(chǔ)量及约68.8%的净产量(liàng)来自中国(guó)。

在海外，中国海(hǎi)油拥有多元化的(de)优质资产，在多个世(shì)界(jiè)级油气项目(mù)持(chí)有(yǒu)权益
，成为全(quán)球领先的(de)行业参与者。目前，中国海油的资产遍及世界20多个国家(jiā)和地区，包括印度(dù)尼西亚、澳大利(lì)亚、尼日利亚、伊拉(lā)克、乌干达、阿根廷(tíng)、美(měi)国、加拿大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等(děng)。截至2023年底，海外油气资产 占公司油气总资产约44.6%，海外净 证实储量(liàng)和净产量占比为约40.3%和约31.2%。

2024年 一季度
，中国海油
持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量(liàng)，同比增长9.9%。其中(zhōng)，中(zhōng)国净产量123.2百万桶油当量，同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)6.9%，海外净产量56.9百万桶油当(dāng)量，同比上升16.9%。

深挖成本下降潜力 夯实成本竞争优势

中国海油成本管控体系完善，具备行业领先的桶油(yóu)盈利能力，多年来始终保持了良好的现金流创造能(néng)力，财务状况稳健，偿债能力突出。

回A首年（2022年），中(zhōng)国(guó)海油(yóu)的桶油平均成本就已降低至30.39美(měi)元
/桶油当量，有效(xiào)抵御了大宗商
品价格上涨的压力，相较于2014年相同的油价环境，公司桶油成(chéng)本大幅下降(jiàng)28.2%，盈利能力大幅(fú)提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖成本下(xià)降潜力，一方面，通过推广应用“新优快”等 钻完井新模式(shì)，缩短项目开发周期(qī)；另一方面，开发平台(tái)向(xiàng)工程标准化转变，推动(dòng)新项目增速提(tí)效。中国海油桶油成本(běn)得到良好的控制，2023年桶油主要成本降至28.83美元，成本优势愈加显(xiǎn)著。2024年一季度成本进一步下降至27.59美元，成本竞争优势愈加(jiā)显(xiǎn)著。

在资本(běn)支(zhī)出方(fāng)面，中国海 油持续加大对增储上产(chǎn)、技(jì)术研发和(hé)油气基础设施建设投资力度，加快产(chǎn)能建设，加速项目审批。2022年(nián)、2023年的完(wán)成资本支出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本支出1250亿元至(zhì)1350亿(yì)元。2024年，中国海油将(jiāng)有多个新项目投产(chǎn)，高成长性值得期待。

稳(wěn)定的资本支出、有 力的(de)成本管控，也令专(zhuān)业的证券分析机构对其(qí)青睐有加。例如(rú)，国海证券
认为(wèi)，中国海油坚持实施提质降本增效，桶油作业费用处于国际同(tóng)业前列，进一步夯实成本竞争优势。国 联证券表示，中国海油通过(guò)技术助力降本增效，成(chéng)本管控(kòng)优势(shì)显著。

持续加强科技创(chuàng)新(xīn)，加快发展新质生产力

新质(zhì)生产力，是(shì)由技术革命性(xìng)突破、生产要素创(chuàng)新性配置、产业深度转型(xíng)升(shēng)级而催(cuī)生的先进生产力质态(tài)。“中国(guó)海油(yóu)正(zhèng)在进行的科技创(chuàng)新、绿色转 型、数智技术等对于公司高(gāo)质量(liàng)发(fā)展具有重要(yào)的驱动赋能作用，中国海油正在身体力行发展新质生产力。”有资深业内人士指出。

回A两(liǎng)年，中国海油让资本市场(chǎng)印象(xiàng)颇(pǒ)为深刻 的是，公司(sī)不断攻关关(guān)键核心(xīn)技术，科技创新亮点纷呈(chéng)。中国海油通过推进科技自(zì)强(qiáng)自(zì)立，实施科技创新强 基工程，以科技力量助推油气主业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿色(sè)化转型升级，在人工智能、大数据研(yán)发和应用上取得(dé)突破。

中国海油在渤(bó)海锦州25-1油田W-1井(jǐng)区成功安装(zhuāng)国内首创(chuàng)的(de)油气田海床下开发模式主体结构钢圆(yuán)筒，标(biāo)志(zhì)着由(yóu)其牵头研究并独立自(zì)主设计的油气田海床下开发模式(shì)向成功迈出了关键一步，对盘活(huó)渤(bó)海数亿吨(dūn)油气储量，实现油气资源增储(chǔ)上产，保障能源供应具有重要意义(yì)。

中国海(hǎi)油在数智化转型方面取得的新成效(xiào)同样可圈可(kě)点。2023年，我国首个海上智能 油田－秦皇岛32-6二期(qī)顺利实(shí)施并
上线运行，核(hé)心(xīn)业务(wù)数字(zì)化(huà)覆(fù)盖率(lǜ)达90%。“深海一号”成为世界首个具备远(yuǎn)程遥(yáo)控(kòng)生产(chǎn)能力的超大型深水半 潜式(shì)生产储油平台，向全面建成超深水智能(néng)气田
迈出关(guān)键步伐(fá)。流花油田、恩(ēn)平油田、白云气(qì)田启动“台风生产模式”，通(tōng)过陆地操控中心远程实
时监测与(yǔ)操控(kòng)海上油气田安全生产。

(钻井平台(tái)矗立在蓝色海洋中进行钻完井作业
，中(zhōng)国海油)

人才是支撑企业进行自创新和数(shù)智化转(zhuǎn)型的重要科技与生活画基础。

近年(nián)来，中国海油(yóu)持续加大研发投入强度，提升精准激励力度(dù)，以(yǐ)充分激(jī)发科研人员创新(xīn)活(huó)力。2023年，中国海油进(jìn)一步健全完善以价值贡献(xiàn)为导向(xiàng)的(de)科技奖励机制，重点向(xiàng)长期工作在科研、生产(chǎn)技术一(yī)线并做出突(tū)出贡(gòng)献的科技人才倾斜(xié)。

稳步推(tuī)进新能源与油气生产融合 促进低碳负碳产业发展(zhǎn)

随着2016年《巴黎协定》的生(shēng)效和公众(zhòng)对气候变化问题日益重视，各国(guó)碳排放政(zhèng)策逐步出台，中国也提出了2030年前碳达峰、2060年前(qián)碳中和的战略目标，能源转(zhuǎn)型进程(chéng)的加速对油(yóu)气(qì)产业提出了挑战。同时，这也为中国海(hǎi)油破壁向新、集聚产业发(fā)展新动能提供了宝贵机遇(yù)。

中国海油秉承“绿水青(qīng)山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻落实(shí)资产所在国碳(tàn)达峰、碳中和战略目标(biāo)要求，制定(dìng)并发(fā)布节能(néng)降碳十大行(xíng)动方案，全面推进绿色(sè)低碳战略落地实施，持(chí)续推动能源生产供应结构转型升级，助力实现公司绿色低(dī)碳(tàn)发(fā)展。

中国海油在2024年(nián)经营策略中，将“稳步推进(jìn)新能源与油气生产融合”作为发展重点之(zhī)一科技与生活画，聚力传统能源企业的绿色低碳转型。根据计划，公司将(jiāng)持续提高绿电替代水平(píng)，2024年预计 消纳绿电超7亿(yì)度。

中国海油不断加(jiā)大天然气(qì)的勘探力度，提(tí)升天然气供给能力。公司(sī)表示(shì)，2024年将扎实推进三(sān)个万亿大(dà)气区建(jiàn)设，包括南海万亿大气区勘探工(gōng)程、渤(bó)海万亿大气区勘探工程
和陆上万亿大气区(qū)增储工(gōng)程。

另外，中国海油积(jī)极探索油气开发与新能源的融合发展。其
中，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”的成功(gōng)并网，是海洋油气与新能源融合发展的
典范，也标志着海上油气开发迈出进军“绿电(diàn)时
代”的关键一步(bù)。公司表示，将充分发挥海洋优势(shì)，聚焦深远(yuǎn)海漂浮
式(shì)风(fēng)电等战略性新兴产业(yè)和技术开发，积极打造多能互(hù)补的综合能源体系。

（“海油观澜号”采用(yòng)半潜式固定(dìng)在海上，中国海油）

据中国海油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能源利用效率，全面推进海上区域电力组网，大力推广余(yú)热(rè)回收技术，加强冷能回(huí)收(shōu)利用、用能管理及工艺优(yōu)化，改造更(gèng)新用能设备(bèi)、优化用能设备运行模式，加(jiā)快智能(néng)油(yóu)田、数字化基础设施和碳数 据(jù)管理(lǐ)平台(tái)建设，加强油田(tián)伴生气回收(shōu)利用，充分挖(wā)掘在生产油田(tián)的节能降碳潜力。例如，秦皇岛32-6油田开展油田伴(bàn)生气回收利用(yòng)，将原放空燃烧的伴生气转换为电能并用于油田生产，可实(shí)现回收(shōu)利用火炬气1171万立方米，减碳(tàn)2.2万吨，自发电量2490万千(qiān)瓦(wǎ)时。

中国海油还加快油田的(de)绿色低(dī)碳转型步伐，立足自身优势，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻 关和项目示范，探索(suǒ)负碳技术，培育(yù)负碳产业。2023年(nián)6月(yuè)，中国首个海上(shàng)二氧化碳(tàn)封存项目恩平15-1示范项目正式投用，填(tián)补了中(zhōng)国海上二氧(yǎng)化碳封存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封存二氧化碳超150万(wàn)吨。同(tóng)月，乐(lè)东15-1气田(tián)CCS示范(fàn)项目建成投(tóu)产(chǎn)，标志着中国海上气田首(shǒu)个集碳捕集(jí)、管(guǎn)输(shū)、埋存于一体的CCS项目(mù)正式实(shí)现工业化应用，预计每年(nián)可减碳约
3万吨(dūn)。此外，中国首个拥(yōng)有自主知识产权的海上膜法伴(bàn)生气脱碳示范(fàn)项目在(zài)惠州(zhōu)32-5平台调试运行，至2035年将累计实现回收(shōu)伴生气0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信(xìn)息显示(shì)，2023年，海上油气(qì)田(tián)实(shí)现5万方／天以上(shàng)火炬气全部 回收利用。通过节能技改，全(quán)年减排二氧化(huà)碳约75万吨 。此外，中国海油绿电消纳折合减(jiǎn)碳量超44万吨。

重视股东回报 助(zhù)力资本市场高质量发(fā)展

中国海油作为国内领(lǐng)先的能源(yuán)公司，在保证公司成(chéng)长的(de)同时，始终重视股东回报(bào)，特别是(shì)回归A股(gǔ)市场两年来，已经成为市场中稳健经(jīng)营和回报股东的典(diǎn)范。

在中国海油此前召开的业绩说明会上，中国海油董事长、非执行董事汪(wāng)东进表示，公司历来重视股(gǔ)东回报，2022年初，公司披露了(le)2022至2024年股息政策，即全年股息支付率不低 于40%，且全(quán)年股息绝对值不低于每股0.70港元（含税）。公司将(jiāng)积极研究分析未来的(de)股息政 策，并及时向(xiàng)市场(chǎng)披露。

中国海油2022年(nián)末期股(gǔ)息分(fēn)配方(fāng)案是向(xiàng)全(quán)体股东派发(fā)末期股息每股0.75港(gǎng)元（含税），连同(tóng)已派发的2022年中期股息每(měi)股0.70港元（含税），2022年度末期股(gǔ)息(xī)及中期股息合计每股1.45港元（含税），占2022年度合并报表(biǎo)归属于上市公司普通股股东净利(lì)润的约43%。比较来看，中国海油2023年末期(qī)股(gǔ)息分配方(fāng)案为向全体股东派发末期股息每股0.66港元(yuán)（含税），连同已派发的2023年中期股(gǔ)息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合(hé)计每股1.25港元（含(hán)税），占(zhàn)2023年(nián)度合并报表归属于上市公司普(pǔ)通股股东净利润(rùn)的约43.6%。

国(guó)金证券对此给予积极评(píng)价(jià)：中国海油持续维持高股息，投资回报(bào)丰厚(hòu)。以2023年12月31日收(shōu)盘(pán)价为基准(zhǔn)计算，公司2023年(nián)股股息(xī)率为5.40%，H股股息率(lǜ)为(wèi)9.62%，含2023年末期现金股利每股0.66港元/股和(hé)半年度现金股利每股0.59港元/股，公司股(gǔ)东投资回报(bào)丰厚。

一直以(yǐ)来，证券监管部门都高度关注上市公司现金分红(hóng)。新“国 九条”提出，要强化上市公司现 金分红监(jiān)管。4月12日(rì)，沪深北交易所在发布的拟向社会公开征求意见的具体业务规则中也涉及现金(jīn)分(fēn)红(hóng)等方面的制度安排。“随(suí)着监管层进一步强化上市公司现金(jīn)分红监管，像中(zhōng)国
海油(yóu)这种(zhǒng)长期(qī)坚持完善公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)、增强(qiáng)股东回报、质地优良、现金流充裕、分红占优的上市(shì)公司必将会获得市(shì)场更(gèng)多的持(chí)续关注。”一位市场分析人士表示(shì)。

值得一提的(de)是，在A股上市后，中国海油还(hái)积极(jí)对标监管指引(yǐn)与优秀实践，持续完善市场(chǎng)沟通方(fāng)式。中国海油拥有专业(yè)的投资者关系团队，构建多层(céng)次多(duō)渠道的沟 通体系，不断发挥桥梁作用，保(bǎo)持与市场的密切沟通，建立了与中(zhōng)小股东开放高效(xiào)的沟通(tōng)渠道，在公司官网(wǎng)专门设有“投资者关系”栏目(mù)，及时透明与市场沟通交流，分(fēn)享公司发展战(zhàn)略、经(jīng)营策略(lüè)、财务(wù)表现及未(wèi)来展望。

信息披(pī)露方(fāng)面，中国(guó)海油坚持“合(hé)法、公平、准确 、完整、及时”的信息披露原则，持续提升信息(xī)披露(lù)质量，确保信息披露合规高效。多(duō)年来，公司合规、透明的信息披露和投(tóu)资者关(guān)系工作受到(dào)资本市场和投资者(zhě)广泛认可。2023年，首次参(cān)加上交所年度(dù)信(xìn)息披露工作评价，结果为A（优秀(xiù)）。2023年，中国海油举办“走(zǒu)进上市公司”投资(zī)者(zhě)交流活动(dòng)，组(zǔ)织调研团赴(fù)深圳(zhèn)作业现场考察期间，成为中国首家将虚拟现实(shí)技(jì)术与资本市场调研活动深度结合的上市公司。

回A两年，中国海(hǎi)油获得了一系列令人瞩目的殊荣：荣(róng)登(dēng)《福布斯中国(guó)》杂志(zhì)“2022福布斯中国可持续发展工业企业(yè)TOP50评选(xuǎn)”“中国企业跨国经(jīng)营(yíng)50强”；荣获2022年智通财经第七(qī)届“金港(gǎng)股”上市公司评选—“最(zuì)佳能源与资源公司”；大(dà)公文汇 传媒集团2022年度“中国证券(quàn)金紫荆奖”—“最佳投(tóu)资者关系管理上市公司”“最佳信 披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大(dà)奖—金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚(yà)洲(zhōu)货币》2023年度(dù)亚(yà)洲杰出(chū)企业评选“中国能 源行业最(zuì)佳上市公司(sī)”“香港能源行业最(zuì)佳(jiā)上市公司”及《机构投资(zī)者》杂志“最受(shòu)尊崇企业(yè)”“最佳 投(tóu)资(zī)者关系企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国海油股价(jià)在2023年越(yuè)谷攀峰，公司市值不断迈上新台阶，与国内外同业公(gōng)司(sī)的市值差距正在(zài)不断缩(suō)小。截至2024年4月15日，中国(guó)海油市值达8880亿元人民币，创(chuàng)历史新高(gāo)。

（数据来源：Wind）

2024年1月(yuè)24日，在国务院新闻办公室(shì)举行的发布会(huì)上，国务院国(guó)资委有关负责人表示，将(jiāng)进一步研究把市(shì)值管理纳入中
央企业负责人业绩考核，引导中(zhōng)央企业负(fù)责人更加重视所控股 上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手(shǒu)段(duàn)传递信心、稳定(dìng)预期，加大(dà)现金分红(hóng)力(lì)度，更好地回(huí)报投资 者。

有资(zī)深业(yè)内人士(shì)指出，中国(guó)海(hǎi)油回A后(hòu)的各(gè)项经营指标表(biǎo)现优异(yì)，资(zī)产负(fù)债率始终维持在一个较低的水平，并且公司现金流十分(fēn)充裕(yù)，能够持(chí)续维持高股(gǔ)息(xī)，这也使(shǐ)得公(gōng)司获得了资本市场的(de)高(gāo)度认可。在此背景下，中国海油(yóu)股价迭创新(xīn)高，在公司市值不断增(zēng)长(zhǎng)的同时，也为投资者带来了丰(fēng)厚的回报(bào)。中国海油的内(nèi)在价值在资本市场得以真实体现(xiàn)，同时也成(chéng)为公司市值管(guǎn)理(lǐ)的(de)核心体现。（CIS）

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