比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？

比特币又完成一次“减半”。

北京时间
2024年4月20日8时9分，比特币于区块(kuài)高(gāo)度840000成功完成第(dì)四次减半，比特币网络的挖矿奖励由6.25BTC（比特币）减半至3.125BTC。

比特(tè)币减半事件(jiàn)通常被看作是推动比(bǐ)特币牛市的积极(j中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行 习近平向信息支援部队授予军旗并致训词í)因素(sù)。然而 ，对(duì)于这次比特币减半(bàn)，摩根大通的分析师团队依据比特币(bì)当前价格测算(suàn)的减半以后(hòu)矿工的成本开销，当期期货(huò)未平仓(cāng)合(hé)约数量，以及比特币与黄
金的横向对比等几个因(yīn)素(sù)，作 出了减半后比特币价格可能暴(bào)跌的预判。

从前三次比特币减(jiǎn)半后的币价走势看，短期(qī)内并未(wèi)使币价(jià)有较高增长(zhǎ中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行 习近平向信息支援部队授予军旗并致训词ng)，而长期看都推动了币价的上涨。受访专家表示，比(bǐ)特(tè)币减半事件通常对价格产(chǎn)生积极影响，因为这一机制通过减少新比特(tè)币的 供给速(sù)度，理论上增加了比特币的稀缺性。市场可能会在初期对减半(bàn)反应不大，随着时间推移，新比特(tè)币(bì)供应的减少可能(néng)会逐渐体现
在市(shì)场价格上。

四度减半

比特币减半是指“挖掘”比特币交易的(de)奖励减(jiǎn)半(bàn)，以确保其(qí)稀缺性、价值保持以及(jí)作(zuò)为一种数字货币的(de)长期可持续性。

根据比特币协议的设计，减(jiǎn)半(bàn)事件发生在大约每(měi)210000个(gè)区(qū)块被(bèi)开采(cǎi)之后，这个时间间隔大约是四年。自2009年诞生(shēng)以来，比特币(bì)已经成功完成了四次减半。

第一次减半发生发生在 2012年(nián)11月(yuè)28日，比特币网络的(de)挖矿奖励由50枚(méi)BTC减少至25枚BTC。在减半当日，比特币的(de)价格仅为12.3美元，随后涨(zhǎng)到了2013年11月30日的1217美元，这成为比(bǐ)特
币首(shǒu)次减半之后 的价格最高点。

第二次减半发生(shēng)在2016年7月9日，比特币区块奖(jiǎng)励从25枚BTC进一步减少至(zhì)12.5枚BTC。减半当日比(bǐ)特币的价格为648.1美元/枚(méi)，而在此周期内，比特币价(jià)格的峰值达到19800美元。

第三次减半则发生在(zài)2020年5月11日，区块奖励从12.5枚(méi)BTC减少至6.25枚BTC。在减半发生时，比(bǐ)特币的交易价格为(wèi)8560.6美元/枚，在(zài)该周期内，比特币价格(gé)攀升至67775.3美元/枚的高点。

第四次减半发生在(zài)2024年4月20日8时9分，比特币位于区块(kuài)高度840000，挖矿奖 励由6.25BTC减半至3.125BTC。比特币价格经历过减半前的暴跌后，截至记者发稿(gǎo)，币价重回66000美元/枚。

“由以上数据可以(yǐ)看出，比特币(bì)每一次减半(bàn)以后其价格并没有立刻发生大幅度调整(zhěng)，都是经历(lì)了一年甚至更长时间，其价格才发生调整。因此(cǐ)，其后来 的价格调整，到底是因为减半，还 是其他因(yīn)素，可(kě)能也难以厘清。”中(zhōng)国计算机学会区块链专委会(huì)执行委(wěi)员高承实对(duì)记者分析(xī)指出，尽管比(bǐ)特币(bì)发(fā)生了减半，但流入 市场的比特币仍然在增加(jiā)，只是(shì)增加的速度变慢、数量变小了，这也是(shì)比(bǐ)特(tè)币每轮减半之后价格并没有立刻发生 调(diào)整的原因(yīn)之一(yī)。

中(zhōng)国通信工业协会区块链专委会共同(tóng)主席于佳宁也对记者分析称，短期内，市场对比特币减(jiǎn)半(bàn)的反应可能会呈现出高度波动性(xìng)。由(yóu)于减半事件已被市场广泛预期，因此在减半前后，投资者情绪和(hé)市场活动可(kě)能会(huì)出现显
著波动(dòng)。一方面，减(jiǎn)半事(shì)件可能(néng)会被市场解读为供应减少的信号，从而(ér)引发对比(bǐ)特币价格上涨的预期。这种预期可能在减半前就已推(tuī)动价格上涨，导致(zhì)市场出现一定程度的“买预期(qī)，卖事实”现象。另一方面，由于减
半直(zhí)接影
响矿工的收益，如果(guǒ)部分矿工因利润减少而(ér)退出市场，可能会短期内对网络的哈希率（算(suàn)力，比特(tè)币网(wǎng)络(luò)处理(lǐ)能(néng)力的度量(liàng)单位）产生影响(xiǎng)，进(jìn)而影响市场信心。

机构看跌

虽然前三次减半事(shì)件后，长(zhǎng)期看比特币价格都经历(lì)了不同程度的上涨(zhǎng)。然(rán)而，对(duì)于此次减半事件，摩根大通的分(fēn)析师团队预计，比(bǐ)特币(bì)价格在减半后不(bù)会上涨，反而会在减(jiǎn)半后下跌。

摩根大通的分析师团队
给出的理由归纳起来有三方面：一是市场(chǎng)可能(néng)已经在价格中提前反映了减半的(de)预期，导致(zhì)比特币在减半前出现了超买现象；二是风
险资本融资的低迷，这
可能表明市场对数字资产的长期增(zēng)长潜(qián)力缺(quē)乏信心；三是(shì)减(jiǎn)半后比特币挖矿的回报减(jiǎn)少，可能(néng)会影响矿工的挖矿动力，进而影响网络的算力和安全性。

高承实认为(wèi)，比特币(bì)在减半之后应该还有相应的上调空间，价格上调空间可能(néng)还会比较大，因为比特币在当(dāng)前这个发展(zhǎn)不稳定和不均衡(héng)的世(shì)界中，具有越来越(yuè)广泛且越(yuè)来越(yuè)强的共(gòng)识。而世界各主要国家和地区推出的比(bǐ)特币现货、期货(huò)期权、现货ETF，为比特币及相关衍生品交易提供了(le)便利的通道。这些因(yīn)素使得比(bǐ)特币从长期来看有进一步上调的可能。

“比特币已经成为当前资产配置和金融市场交易的一个(gè)重要品类，投(tóu)资比特(tè)币(bì)，需要放弃短(duǎn)线(xiàn)思维(wéi)，更关注(zhù)其长期发(fā)展变化(huà)。”高承(chéng)实建议，投资人根据自己的风险承受程度，做出适当的投资配比，同时也需要密切关注比特币价格变化，深(shēn)入研究影(yǐng)响比(bǐ)特币价格因素的(de)相关变化。

“长期来看，比特币的减半(bàn)事件通常对价格(gé)产(chǎn)生积极影(yǐng)响。”于佳(jiā)宁预计(jì)，市场(chǎng)可(kě)能会在初期对减半反应不(bù)大，随着时间推移，新比特(tè)币供(gōng)应的减(jiǎn)少(shǎo)可能会逐渐(jiàn)体现在(zài)市场价格上(shàng)。此外，比特币市(shì)场的成熟度日益提高，越来越多(duō)的机构投资者(zhě)和大型金(jīn)融实体(tǐ)的参与，也可能增(zēng)强(qiáng)市场的(de)稳定性(xìng)和抗风险(xiǎn)能力。

于佳宁认为，投资者应考虑将比(bǐ)特币纳(nà)入一个多(duō)元化的投资组合中，以分散风(fēng)险(xiǎn)。由于比特币与传统资产类别的(de)相关性较低，它可以作为投资组合中有效的分散投资工具。投资者应深(shēn)入研究市场动态，根据自身的(de)风险(xiǎn)承受能力和投资目标，合理配置资产，并持续关注市场及相关政策变化，做出明智的投资决策。

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