《上市公司可持续发展 报告指引》发布对中国ESG发展的意义

4月12日，沪深(shēn)北三大交易所正式发布《上市公司(sī)可持续发展报告指引》（以下简称《指引》），引导和规范上(shàng)市公司发布《可持续发展报告》或《环境、社会
和公司(sī)治理(lǐ)报告》（以下(xià)合称ESG报告。ESG是(shì)环境、社会(huì)和公司治理的英文缩写）。与2月8日发布的征求意见稿相比，《指引》主要(yào)有以下修订：

一是(shì)明确不同重 要性议题(tí)的披露(lù)要(yào)求，界定了财务重要性(xìng)的内涵
，指出具备财务重要性(xìng)的议题需(xū)按(àn)照“治理(lǐ)”“战(zhàn)略”“影响、风(fēng)险和机遇管理”“指标(biāo)与目标 ”四要素框架进行(xíng)披(pī)露，以保持和国际可持续发展信息披露准(zhǔn)则的衔接。同时，若(ruò)上市公司认为《指引》设置的议(yì)题对其不具备双重实质性，应当进行解释说明。

二是完善具体披露要求和文字表述，整合优化部分议题章节，如将创新驱(qū)动和科(kē)学伦
理单设(shè)一节，引入了(le)“新质生产力”【广药白云山】新《公司法》亮点解读概念，以凸显中国特(tè)色，响应国家创新驱动发展战略，促进高质量发展；将公司治理部分进(jìn)一步明确为可持续发展相关公司治理，以便与年度报告公司治理章(zhāng)节衔接。新增利益相关方管理、尽职调 查、灵活就业、普(pǔ)惠金融、碳排放权(quán)交易情(qíng)况等披露要求，允许(xǔ)整合披露治理相关(guān)信(xìn)息，增加数据追溯调(diào)整豁(huō)免(miǎn)情(qíng)形等内容。

三(sān)是适当放宽部(bù)分披露要求(qiú)，对于《可持续发展报告》的披露(lù)时间仅要求在4月30日前，不要求(qiú)必(bì)须和年(nián)报(bào)同时发布，以(yǐ)缓解上市公司集中披露年(nián)报与《可持(chí)续(xù)发展报告》的(de)压力；对于(yú)部分难度较高的定量披露要求增加定性替代披露的缓释(shì)措施，适当缓解公司披露压力(lì)。

总的来说，《指引》在内容上与征求(qiú)意见稿(gǎo)基本一致，汇聚了境(jìng)内外披露制度和优秀实践，在理念上兼顾全球(qiú)报告倡议组织（GRI）和(hé)国(guó)际可(kě)持续准则理事会
（ISSB）的实质性原(yuán)则(zé)，在框架上借鉴气候相关财务信息披露工(gōng)作组（TCFD）四(sì)支柱框架；同时立足于我国资本市场实(shí)际，设(shè)置了乡(xiāng)村(cūn)振(zhèn)兴、创新驱动等具体议(yì)题，充(chōng)分(fēn)展现了我国在可持续发(fā)展领域的特色和优势。《指引》的发布具有以(yǐ)下重大意义：

首先，从行业层面来看，《指引》将从ESG信披(pī)、ESG评级、ESG投(tóu)资三
方面促进ESG生态体系的(de)健(jiàn)康发(fā)展。近年来，A股公司ESG报告的(de)披露率逐年上升，但(dàn)由(yóu)于(yú)国内ESG信披内容格式尚未统一(yī)，上市(shì)公司ESG信披的质量
提(tí)升仍不(bù)明显，存在可比性、平衡性较差等诸多问题。虽然《【广药白云山】新《公司法》亮点解读指引》是部分强制【广药白云山】新《公司法》亮点解读，但它鼓励自愿披露，预计发布后将推动更多上(shàng)市公司发布ESG报告，同时(shí)推(tuī)动ESG信披(pī)质量的(de)提(tí)升(shēng)。这也将对ESG评(píng)级行业产生积极影响，有助(zhù)于ESG评(píng)级机(jī)构参(cān)考《指引》完善评价(jià)指标体系，获取更加全面、更加可比的信息，从而提供更为准确、可靠和可比的ESG评级服务。此外(wài)，随着更多上市公司按照《指引》披露ESG信(xìn)息，投资机
构能(néng)够获取更全面、更准确的(de)相关数据，有助于其进行更深(shēn)入的(de)分析和(hé)评估，从(cóng)而(ér)提高投资决策的质量(liàng)。投资机构也(yě)将有机会开发和推出更多ESG相(xiāng)关金融产(chǎn)品，如ESG指数、ESG基金、ESG债券(quàn)和(hé)ESG理财等产品(pǐn)，满足市场对于可持续投资产品(pǐn)的需求。

其次，从企业层面看，《指引》将从估值(zhí)水平(píng)、新质生 产力、国际竞(jìng)争力等方面对上市公司产生积极影响。《指引》的发布将提升上市公司对可持续发展的重视程度，积极推进ESG工
作(zuò)。上市公司(sī)将在产品与服务(wù)中融入ESG要素，获得更多消费者的青睐，增加销售收入；关心员工的福利和权益，提高员工的忠诚(chéng)度和降低离职率；提高ESG评级，促(cù)进融资并降低融资(zī)成本，这均会对公
司的业绩产生积(jī)极作(zuò)用，进而提(tí)升其估(gū)值水平。《指引》鼓励(lì)A股(gǔ)公司披露科技创新成果及其应用对推动新质生产力发(fā)展方(fāng)面的(de)信息(xī)，这(zhè)将驱动其将科技创(chuàng)新(xīn)纳入ESG核心议题，提高新质生产力水平，实现可持(chí)续发展目标。《指引》为我国上市公司ESG信披提供了一个与(yǔ)国(guó)际标准相兼容的本土(tǔ)化框架，简化了企业对多个市场ESG要求的适应过程，降(jiàng)低了复杂性(xìng)和合规成本。通过(guò)提供高质量的ESG报(bào)告，A股
公司能够有效地与关注可持续投资的全球投(tóu)资者沟通，提高公司的市(shì)场评(píng)价和品牌价值，从而(ér)提高国(guó)际竞争力。

最后，从市(shì)场层面来看，《指引》将提 升A股市场整(zhěng)体的ESG意识，引导市场形成长期投(tóu)资、价值投资的良好 氛围。随着越(yuè)来越多的A股公司遵循《指引》进行ESG信息披露，市场(chǎng)对ESG的关注逐(zhú)渐提(tí)升(shēng)。投资者也(yě)将更加(jiā)重视ESG因素在(zài)投资决策中的作用(yòng)，并逐步将分析重点从传统的财务指标分析转向更全面的财务与(yǔ)非财务信息兼顾的评价体系。这将促使投资风格向可持续发展和(hé)责任投资转变，从而做出(chū)更(gèng)加全面(miàn)和长远的
投资选择，对价值(zhí)投(tóu)资的形成(chéng)也将(jiāng)产生积极作用。

中国版ESG报告指引的发布是我(wǒ)国ESG发展的一个重要里程碑，补全了全球主流资本市场可持(chí)续信息披露体(tǐ)系的一块重要拼图，对于提升(shēng)我国在全球(qiú)ESG体(tǐ)系中的影响力和话语权，树立可持(chí)续发展(zhǎn)的(de)信心迈出了(le)关键的一步。

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