来(lái)源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速(sù)度(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和(hé)去(qù)年经济工(gōng)作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主要还(hái)是(shì)以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠(qú)道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重(zhòng)点(diǎn)。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方(fāng)政府债务(wù)管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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