银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位，3诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和积极性非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息(xī)支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别