近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(x十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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