用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续(xù)大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十(shí)大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业(yè)的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联(lián)网架(jià)构的(de)企(qǐ)业互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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