近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商嫦娥二号拍到外星人已经证实品(pǐn)期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投嫦娥二号拍到外星人已经证实瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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