金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gō16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ng)司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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