国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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