如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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