A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训202200; line-height: 24px;'>2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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