A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景表示第一的词语四字，古代表示第一的词语气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(z表示第一的词语四字，古代表示第一的词语he)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.表示第一的词语四字，古代表示第一的词语82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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