财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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