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　　核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期持(chí)有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫情三年后家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ine-height: 24px;'>家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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