周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(d淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次e)平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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