财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，A广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良T1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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