财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年