5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大顶的速度越来越快越叫的原因主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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