北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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