北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(r非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读óng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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