5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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