5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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