A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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