金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shà广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？