在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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