5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需(xū)关(guān)系发(fā)生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是(shì)否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好权电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资(zī)者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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