国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bā蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ng)储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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