当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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