本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shà黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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