金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)浙k是浙江哪个城市的/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中浙k是浙江哪个城市的度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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