尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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