周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中(z远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊hōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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